行当整合阶段,平价上网拉动风电发展

2019-10-01 05:29 来源:未知

板块收涨,年内市场表现最佳月份。9月,市场整体表现趋暖,产业政策陆续出台产生积极影响,电气设备班子指数涨幅4.8%,为年初至今最佳表现月份。相关板块方面,光伏装机量数据超预期,分布式光伏发展势头强劲,新能源汽车产销量增速居高位,电机板块指数涨幅9.3%,光伏设备板块指数涨幅13.1%。

市场回调,电机及工控板块表现较好。市场主要指数出现大幅回调,电气设备板块2月份收跌-3.8%,年初至今电气设备下跌8.7%,居全行业排名倒数第二。2月,电机及工控自动化板块涨幅居前,江特电机及汇川技术领涨,涨幅分别达23.2%和12.29%。年初至今,火电板块收获唯一正涨幅,哈空调以25.1%总涨幅居前。

    估值居相对较高位置。截止9月底,电气设备板块市盈率中值小幅上升,为52.38倍,估值居市场中等偏高水平,全A 股市盈率中位数48.72倍。电气设备板块市净率3.88倍,高于全A 市净率3.82倍水平。从历史估值水平看,目前电气设备板块历史市盈率(TTM)的滚动均值为53.14倍,目前电气设备行业市盈率中位数略低低于历史滚动均值,按周取值,从2000年初至今,在51.45%的交易日中,电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。

    历史估值趋近合理区间。目前电气设备板块市盈率中值为40.7倍,略高于市场中位值,全A股市盈率中位数38.30倍。电气设备板块市净率2.79倍,低于全A市净率3.03倍水平。从历史估值水平看,从2000年初至今,在70.39%的交易日中,电气设备行业市盈率中位数大于当前水平,A股市盈率中值低于历史滚动均值。目前,电气设备板块及全A市场估值已向下穿越历史均值水平。

    能源局公布风电平价上网示范项目,13个项目分布于三北5省区,探索消纳约束解除情况下的风电平价上网之路。国家电网公布年内第三批充电桩招标,本次招标量低于预期,期待网外市场需求和临时新增招标批次支撑电桩需求。《上海市燃料电池汽车发展规划》公布,规划目标明确,设置技术应用、加氢站建设、产业园区等6个重点任务积极推动燃料电池全产业链发展。

    新能源汽车:补贴政策落地,促进高质量增长。新的补贴标准门槛提高,鼓励高质量发展,从续航里程、电池能量密度、节能水平三方面提高补贴的技术要求,同时下调补贴系数、调整补贴强度。光伏:单晶硅龙头调价,下调5%-6%。2月23日起国内光伏龙头隆基股份下调单晶硅片价格,这是年内第三轮降价,预期未来将以光伏平价上网为导向继续探索产品成本下降路径。电网:国家电网社会责任报告公布,电网投资略有下降。2017年电网投资4853.6亿元,同比略减2.2%,加强配网建设和跨省跨区输电能力成主要方向。

    投资建议:行业整体估值尚处高位,当前市场情况下,关注业绩的确定性大于事件预期的丰富性,维持“同步大市”评级。风电及新能源汽车产业数据好转,关注风电板块的估值修复以及电机板块的业绩修复。

    投资建议:板块估值正收敛至合理区间,进入行业整合阶段,注重高质量发展,维持“同步大市”评级,建议关注估值水平合理、具备持续竞争优势的公司。

    风险提示:原材料价格单边持续上涨,政策执行力度不及预期。

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