2000和2008年市场崩盘前出现过,这种极端情况历史

2019-11-01 18:39 来源:未知

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  原标题:市场指标触及极端水平 该水平仅在1929、2000和2008年市场崩盘前出现过

  原标题:这种极端情况历史上有过三次 每次市场都崩盘了...

  FX168财经报社(香港)讯 因市场对特朗普(Donald Trump)的经济战略充满信心,标普500一直刷新高位,但一些华尔街策略师的担忧却日渐增加,一直广受关注的价值指标达到一定水平,该水平在过去一百年中仅在重要的市场崩盘现象前出现。

  FX168财经报社(香港)讯 因对美国侯任总统特朗普(Donald Trump)的经济刺激计划抱有乐观情绪,美股近期一路狂奔,标普500指数也刷新历史新高。然而,一些华尔街策略师对一项备受关注的估值指标愈发感到担忧,这一指标眼下正处于极端情况,过去100年中,当该指标出现如此极端的情形时,无一例外地都出现了崩盘局面。

  Alan Newman在11月末指出:“由经济学家Robert Shiller创造的估价指标——周期性调节市盈率P/E指标目标超过27,该现象此前仅仅出现在1929年经济大萧条,2000年网络概念股灾和2008年房产和股市泡沫危机期间。”

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  Newman表示,即使市场收益在特朗普政策下上涨10%,但“我们依旧面临着同样的处境——在很大程度上股价过高。”

  (图片来源:Business Insider、FX168财经网)

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  美国总统大选整整一个月后,特朗普牛市行情依然势头强劲。周四(12月8日)美股录得连续第五个交易日上涨,标普500指数连续第二天刷新纪录高位,道指第三天创新高。

  (图片来源:Multpl.com、FX168财经网)

  标普500指数上涨0.2%,报2,246.11点。素有恐慌性指数之称的VIX指数跳涨3.4%,周三攀升3.7%。

  Shiller建立了经周期因素调整的市盈率(CAPE),是以标准普尔500指数目前的市场价格,除以过去10年的平均盈余,且经过通膨调整,所得出的比率用来检视股价波动。

  华尔街知名分析师Alan Newman在11月末的Stock Market Crosscurrents报告中写道:“由经济学家罗伯特·希勒(Robert Shiller)创建的估值指标——周期性调整市盈率(CAPE)眼下超过27倍,仅次于1929年狂热期、2000年科技股狂热期以及2007年房市及股市泡沫时期。”

  校对:TIER

  周期性调整市盈率(cyclically adjusted price-to-earnings ratio,简称:CAPE)是耶鲁大学教授罗伯特·希勒首创,他采用格雷厄姆建议的周期调整方法计算CAPE,也就是用10年的平均盈利取代普通市盈率的过去一年盈利来计算,这样可以平滑经济周期的影响,更精确地反映估值。

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  (图片来源:CNBC、FX168财经网)

  Newman指出,即便市场盈利在特朗普政策推动下增加10%,“我们仍然面临相同的局面,被高估的程度非常高”。

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  (图片来源:Multpl.com、FX168财经网)

  罗伯特·希勒的数据显示,美股CAPE在5到6倍左右就是重大底部,而超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期,2000年科网泡沫破裂前夕,这一数值一度高达44.2倍。

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  (图片来源:CNBC、FX168财经网)

  罗伯特·席勒于2000年3月出版了著名《非理性繁荣》(Irrational Exuberance)一书。在这本书出版之后的一个月,美国互联网泡沫崩溃,纳指崩盘。

  罗伯特·席勒的研究发现,10年股市回报与高CAPE比率存在相对负相关性。因其在股市非有效性以及估值方面的研究,罗伯特·席勒荣获2013年诺贝尔经济学奖。

  其它一些学者也同意,当前CAPE位于27.7的极端水平,这对于未来股市相对于债市的回报而言是令人担忧的信号。

  Valentin Dimitrov和Prem C. Jain在近期发布的一份报告中指出,当CAPE非常高,假如CAPE高于25倍(当前高于27.6倍),未来10年股市回报平均而言低于10年期美债水平。

  即便是基于更加常用的市盈率(P/E),市场眼下看上去也被高估了。根据FactSet的数据,过去12个月标普500指数P/E为18.9倍,为逾12年来最高水平。

  杰富瑞(Jefferies)首席全球股市策略师Sean Darby在11月29日的一份报告中写道:“毫无疑问,基于罗伯特·希勒的PE,美国股市看上去相当昂贵。”

  校对:卢瑟

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